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核心问题是现场整改不能全面进行

2014年上半年被称为现货市场“生存的关键秋季”。

在此期间,现货市场的从业者可谓苦不堪言:首先,国有媒体央视正在追逐白银等现货投资品种,然后,第三方支付机构的第二轮整改正在如火如荼地进行。现在有更多迹象表明现货市场上最热门的品种白银可能会被禁止。

为了一个行业的健康长期发展,监管者的纠正自然是不可或缺的。但分析师指出,就目前形势而言,监管机构必须采取的一些措施只是“头痛医头,脚痛医脚”,但很难从根本上解决市场发展无序的问题。

交易机制是核心问题。

今天现货市场的交易系统包括大约30%的匹配系统和70%的做市商系统。做市商制度相对于配套制度的最大优势在于其对流动性的保证和对过度投机的遏制,但也带来了交易成本上升和缺乏有效监管等负面效应。

国外做市商是指在金融市场上具有一定金融实力和风险承受能力的金融机构,经批准后可以做市商,即向公众投资者提供双边报价(买卖价格),并承诺以此价格接受交易者的买卖要求,用自己的资金进行交易。国内现货市场的做市商制度包含了更多的“中国色彩”。首先,国内做市商(交易所的综合会员和特殊会员)不向市场提供价格(价格由交易所通过第三方统一提供),因此不存在“定价权”理论。其次,大多数成员单位对单边风险敞口没有有效的风险控制,因此通常被视为“与投资者的赌博”。

长江商学院金融学教授胡禄平表示,大宗商品的核心问题是交易机制。竞价机制(撮合制度)在风险和收益的分配上相对合理,而询价机制(做市商制度)容易被扭曲,包括在伦敦等市场。

胡禄平说,“中国的商品市场,不管是期货还是现货,放在一起看,实际上主要是一个数量查询机制,而竞价机制是上海黄金交易所。”

因此,在中国做市商制度主导的现货市场中,一些违规交易场所利用做市商制度的“优势”,从事欺诈投资者的非法活动。然而,需要明确的是,淮南橙之所以成为淮北橙,与橙本身无关。

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标题:核心问题是现场整改不能全面进行,作者:智奕

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